Estrategias De Hedge Fund Con Opciones

El panorama de opciones para los fondos de cobertura El panorama de opciones para los fondos de cobertura Los fondos de cobertura siguen siendo uno de los usuarios más activos de las opciones negociadas en bolsa y OTC, especialmente en los EE. UU., pero algunos gerentes pueden seguir perdiendo la oportunidad que estos instrumentos les pueden ofrecer . Las estrategias de inversión basadas en acciones dominan los fondos de cobertura, que representan una gran parte del mercado de opciones sobre acciones. Muchos fondos se concentran en los mercados de renta variable estadounidenses líquidos y usan opciones de acciones individuales, ETF e índices para cubrir el riesgo. En este artículo se hace un breve recorrido por algunas de las formas en que se están empleando las opciones en las carteras de fondos de cobertura, así como también se examinan algunos de los temas más amplios que afectan a su uso. Los futuros artículos examinarán con más detalle algunas de las estrategias de opciones más utilizadas. TIPOS DE ESTRATEGIA BASADA EN OPCIONES Las opciones de venta o de compra con cobertura defensiva han sido durante mucho tiempo un punto de referencia para el gestor de acciones de largo / corto plazo, especialmente en los mercados donde existe una amplia disponibilidad de contratos de un solo nombre. En Asia, donde la elección de las opciones de un solo nombre sigue siendo muy limitada, los gerentes siguen dependiendo de los contratos OTC o estrategias de volatilidad simple. El fondo de cobertura de renta variable puede utilizar pujas y llamadas basadas en índices para cubrir de forma barata la exposición al alza oa la baja. Los gerentes han podido beneficiarse simultáneamente de posiciones largas y cortas utilizando opciones. Sin embargo, es difícil lograr rendimientos consistentes en el lado corto durante un mercado de tendencia al alza ya que la venta de llamadas no es una estrategia lsquoset y forgetrsquo. Hay estrategias defensivas más sofisticadas que hacen uso regular de opciones, como la cobertura de riesgo de cola. Los gestores de fondos de cobertura son muy cautelosos, como resultado de las malas experiencias en 2007-08. Necesitan tranquilizar a los inversionistas que el fondo se prepara para el próximo ndash negro o evento gris del cisne del ndash. También se ha observado que el valor de las opciones de venta ndash y no sólo equity pone ndash explotó durante episodios de alta volatilidad (por ejemplo, la crisis crediticia y el desplome), llevando a más gestores de fondos a explorar opciones como una alternativa a la tesorería defensiva y el Tesoro Tenencias de bonos. Venta de llamadas cubiertas y mejora de rendimiento La venta de llamadas cubiertas por fondos de cobertura se favorece durante los períodos en que los gestores de fondos son relativamente neutrales en el mercado. Esto genera ingresos por primas y mitiga la posible exposición negativa de una posición subyacente. Es vital que el equipo de gestión de riesgos del fondo tenga una sólida metodología cuantitativa que les permita evaluar la probabilidad de que se asignen llamadas cortas y el impacto que esta asignación podría tener en la estrategia senior de fundrsquos. Uno de los mayores riesgos con una estrategia basada en el rendimiento es que el titular de la opción decide ejercerla para capturar el dividendo. Si bien la rentabilidad máxima y el punto de equilibrio son bastante claros desde una perspectiva de gestión de riesgos, la probabilidad de que se ejerza la opción también es altamente cuantificable, con un delta de 0,95 o superior siendo un buen punto de referencia. También existe un riesgo de cesión temprana para las opciones de estilo americano, ya que el tenedor de opciones de compra puede ejercer en cualquier momento antes de la expiración, pero muy probablemente cuando el dividendo sea mayor que el exceso de prima sobre el valor intrínseco. Volatilidad Es probable que las estrategias basadas en volatilidad usen más las opciones, y la volatilidad implícita se considera como uno de los componentes más importantes de la valoración de las opciones. Muchos fondos de cobertura usan opciones para especular sobre la dirección de la volatilidad implícita, por ejemplo utilizando las opciones de CBOEreg VIXreg o futuros. Debido a que la volatilidad implícita se comercializa dentro de un rango que puede definirse bien a través del análisis técnico, un fondo puede centrarse en los posibles puntos de compra y venta indicados a través de bandas de precios establecidas. El uso de straddles (opciones put y call compradas (o vendidas) al mismo precio de ejercicio con la misma expiración) y los estrangulamientos (fuera del dinero puesto y opciones de compra), los gerentes también pueden aprovechar la curva de volatilidad ndash Sesgo en oposición a la volatilidad implícita en el dinero. El comercio de la volatilidad es también popular con los fondos de cobertura algorítmicos, que pueden centrarse en negociarlo en rangos favorables mientras que retiene una capacidad de cobertura. La apelación de collarrsquos es su alcance para reducir la volatilidad de la cartera, proteger contra pérdidas y proporcionar rendimientos consistentes, el Santo Grial para muchos inversionistas de fondos de cobertura (ver Fig.2). En efecto, si el fondo de cobertura puede comprar acciones suficientes para replicar un índice (una replicación de 100 no es necesaria), idealmente inclinándose hacia las acciones con un mayor pago de dividendos, entonces puede vender opciones de compra a un precio de ejercicio por encima del precio índice actual, Limitando sus ganancias, pero al mismo tiempo generando efectivo. El fondo utiliza el efectivo de prima de su venta de llamadas a comprar puts sobre la base del índice que está siguiendo, reduciendo así el costo total de la estrategia y potencialmente reduciendo drásticamente el riesgo. Tenga en cuenta que habrá riesgo base si el subyacente no es 100 replicado. Las opciones de arbitraje pueden ser utilizadas por el fondo activista para explotar una serie de situaciones de arbitraje diferentes. El arbitraje de volatilidad ha evolucionado de una técnica de cobertura a una estrategia por derecho propio. Hay una cantidad considerable de volatilidad de los hedge funds como una clase de activos pura, con estrategias sistemáticas de volatilidad que buscan explotar la diferencia entre la volatilidad implícita y la volatilidad realizada. Recientemente, ha habido en promedio un spread de 4 meses para la volatilidad implícita de un mes SampP 500 frente a un mes realizado, aunque esto puede variar significativamente. Los fondos pueden beneficiarse de esto mediante el uso de opciones, mientras que la cobertura de otros riesgos, tales como las tasas de interés. Fundamentalmente, las mesas de opciones de fondos de cobertura pueden arbitrar los precios de las opciones en lugar de simplemente usarlas para arbitrar otras clases de activos, usando múltiples opciones listadas en el mismo activo para aprovechar los precios erróneos relativos. Operaciones de dispersión El comercio de dispersión se ha vuelto cada vez más popular entre los fondos de cobertura que quieren apostar por el fin del alto nivel de correlación entre las grandes acciones que constituyen componentes del índice. Un gestor de fondos suele vender opciones sobre el índice y comprar opciones sobre las acciones individuales que componen el índice. Si ocurre la dispersión máxima, las opciones en las acciones individuales ganan dinero, mientras que la opción de índice corto pierde solamente una pequeña cantidad de dinero. El comercio de dispersión es efectivamente corto en la correlación y va largo en la volatilidad. El gestor de inversiones necesita tener una visión clara de cuándo es probable que un entorno de este tipo se ponga en marcha y los inversores comienzan a concentrarse en los datos de las acciones individuales en lugar de tomar un lsquorisk de vainilla, riesgo offrsquo enfoque de las acciones. Fondos de riesgo de la cola El fondo de riesgo de la cola ndash un fondo diseñado para proporcionar liquidez en caso de que se produzcan ciertos riesgos (por ejemplo, los mercados de valores que caen más de 20) se ha convertido en un componente de cartera buscados para los inversores que aún necesitan cumplir con el pasivo en caso de mercado Liquidez de secado. Esto es realmente una póliza de seguro, con el inversor intercambiando una estrategia de bajo rendimiento para la expectativa de liquidez. Los fondos de riesgo de cola a menudo toman posiciones macro contraria usando opciones de venta a largo plazo. El debate sobre si es realmente posible para un fondo para anticipar riesgos de cola por definición difícil de predecir ndash debe ser compensado contra las expectativas del inversor. El inversionista está buscando un fondo del oso para reducir al mínimo daño de la lista. La causa de ese descenso puede ser impredecible, pero la reacción del mercado puede ser predecible. La verdadera pregunta es el tamaño de la caída del mercado. Con el advenimiento de los ETFs protegidos contra la cola para los inversionistas y dados patrones comerciales recientes, está claro que los productos que pueden proporcionar este nivel de cobertura seguirán siendo populares entre los inversionistas. El panorama general Las opciones son la tercera clase de activos más utilizada para fondos algorítmicos después de acciones y divisas. Esto es gracias al uso creciente del comercio electrónico para las transacciones de las opciones, los comercios que eran dependientes previamente de la escritura manual de las opciones y del corregir de la voz. Ahora, el tacto de la ejecución del botón (lsquolow touchrsquo) está empujando para arriba volúmenes y atrayendo a más traders del programa del fondo de cobertura en el mercado de las opciones. Uno de los puntos de venta clave para los fondos de cobertura ha sido la liquidez y la eficiencia operativa asociada con las opciones negociadas en bolsa. En particular, los avances en el comercio algorítmico han permitido a los gestores de fondos para acceder a precios superiores a través de múltiples intercambios a través de procesos de orden inteligente. Fuera de América del Norte, las opciones de capital negociadas localmente no han estado disfrutando del alto crecimiento experimentado por las opciones de capital de EE. UU. En Asia, las opciones de acciones únicas se ven obstaculizadas por la falta de oportunidades y demanda, mientras que en Europa las características estructurales como la fragmentación de países y divisas y la preponderancia de las pequeñas empresas están retrasando el crecimiento (véase Fig.3). Cada vez más, los fondos de cobertura están adoptando opciones semanales para posiciones de control más sensibles, permitiendo que las posiciones exitosas sean cosechadas más rápidamente. También pueden ofrecer una protección a la baja a precios competitivos. La decadencia del tiempo es atractiva para los vendedores, mientras que los compradores aprecian el juego ndash gamma la capacidad de aprovechar un movimiento ascendente en el delta de opciones, en respuesta a un aumento proporcionalmente menor en el precio del subyacente. A medida que la industria de opciones continúe desarrollándose, probablemente surgirán nuevas oportunidades para los gestores de fondos de cobertura. Esto se derivará no sólo de la ampliación del conjunto de productos disponibles, sino también de la mejora de la eficiencia operativa y la transparencia ofrecida por los productos negociados en bolsa y compensados. Las demandas regulatorias para un mercado más robusto no jugarán ninguna parte pequeña en esto también. El Consejo de la Industria de Opciones (OIC) se formó en 1992 para educar a los inversionistas y sus asesores financieros sobre los beneficios y riesgos de las opciones de renta variable negociadas en bolsa. Entre sus miembros se incluyen BATS Options Exchange, Exchange Options Exchange, Exchange Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options y OCC. Los profesionales de la industria de opciones han creado el contenido en el software, los folletos y el sitio web. El personal de cumplimiento y legal apropiado asegura que toda la información producida por la OCI incluye un balance de los beneficios y riesgos de las opciones. Visite www. OptionsEducation. org Patrocinado por OIC. Las opiniones expresadas son únicamente las del autor del artículo y no reflejan necesariamente las opiniones de la OCI. La información presentada no pretende ser un consejo de inversión o una recomendación para comprar, vender o mantener valores de ninguna compañía, sino que tiene la intención de educar a los usuarios sobre el uso de opciones. Spencer Patton Building Hedge Fund utilizando opciones de fuera de dinero Estrategia Por Kitco. 29 de abril de 2011, 11:00:00 AM EDT (Kitco News) - Hablar sobre un comienzo temprano. Spencer Patton ha participado activamente en los mercados financieros desde la escuela primaria. Ahora, a sólo unos pocos años de la universidad, ha fundado un fondo de cobertura, utilizando una estrategia de venta de opciones lejos del dinero con precios de huelga que él cifras es poco probable que se ven afectados por la caducidad. Patton empezó a invertir como un niño de 7 años cuando su padre Jim, un inversionista de capital privado que compró las compañías que fallaban y las vendió a medida que se hicieron rentables, ofreció igualar cualquier dinero que el muchacho pusiera en el mercado de valores. Así que Spencer joven tomó el dinero del subsidio y del regalo y comenzó a investigar a compañías. Yo tenía casi tanto dinero como usted como un niño de 7 años, como 20, recordó. Pero me permitió empezar a pensar en diferentes compañías. Un amigo de la familia que era un corredor de bolsa manejó los oficios en una comisión de un centavo hasta que Patton era un adulto. Mi pasión por eso creció, dijo Patton. En la universidad, usó a menudo una computadora portátil para poner en posiciones mientras que en clases en la universidad de Vanderbilt, donde él ganó grados en psicología y economía. Continuamente perfeccionó sus estrategias. Después de la graduación, se fue a trabajar para KPAC Solutions, una empresa de inversión privada enfocada en adquirir y entregar a los fabricantes en apuros. Esto permitió a Patton aprender sobre las materias primas, ya que muchas de estas empresas estaban involucradas con los productos básicos de alguna manera. Patton, que ahora tiene 25 años, fundó Steel Vine Investments. El gestor de fondos busca obtener primas de bolsillo de posiciones de opciones Patton tiene como objetivo vender opciones lo suficientemente lejos del dinero que los precios de la huelga nunca se activan, lo que le permite mantener las primas recaudadas por vender la opción. Esto pone un techo en el beneficio de cualquier posición, pero también quita la presión de tener que predecir correctamente si un próximo movimiento de los mercados será hacia arriba o hacia abajo. Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un producto o acción a un precio fijo, en o antes de cierta fecha futura, del vendedor. Generalmente vende opciones sobre acciones y productos que son de 30 a 100 del dinero, con vencimiento en cualquier lugar de tres meses a un año de distancia. Busca precios de huelga que considere históricamente o estadísticamente improbables dentro del marco temporal de opciones, en muchos casos vendiendo opciones en huelgas por las cuales los precios nunca han alcanzado. Youre que mira para capturar la prima de vender esas opciones, él dijo. La cuestión histórica con las opciones de venta es que hay un potencial de ganancias limitado. Lo más que puede hacer es hacer es la prima que se paga para vender esa opción. Usted no puede hacer un solo dólar más en esa posición, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitado. La plata podría ir al infinito, y tendrías pérdidas ilimitadas. Sin embargo, el trade-off es que la probabilidad de que usted va a mantener esa prima es muy alta. Hay un montón de grandes estadísticas por ahí diciendo que aproximadamente 80 a 85 de todas las opciones caducan sin valor. A partir de esta entrevista, la plata era poco menos de 50 onzas. Un comerciante que vende una opción de plata de 75 años que expira el 22 de noviembre recibiría una prima de 4.100, que mantendría mientras cualquier rally parezca tímido de 75, dijo Patton en la lista de un comercio hipotético. El riesgo sería que la plata de hecho golpeó ese precio. Si la plata sigue subiendo y amenaza este precio, Patton preferiría simplemente cerrar una posición. Para julio, esa opción podría valer la pena decir 7.000, dijo. Un comerciante tendría que pagar esto para cerrar, dejando una pérdida de 2.900, lo que sería menor que si las opciones realmente se activaron. Una forma más agresiva de administrar el riesgo, que Patton dijo que tiende a evitar, sería la cobertura con una posición en el mercado de futuros. Por ejemplo, si un comerciante vendió una llamada de plata a los 75, podría comprar un contrato de futuros de plata. Entonces si la opción de la llamada termina un perdedor, esto sería compensado por una ganancia en el contrato de futuros de plata. Un beneficio doble sería si la plata sube, pero deja de tener 75 por vencimiento. Entonces un comerciante mantendría la prima para vender la opción y también ganaría en el aumento en el contrato de futuros, Patton dijo. Sin embargo, si el contrato de futuros en su lugar disminuyen, la pérdida de futuros podría terminar compensando la prima de la opción. Se le paga una cierta prima, y ​​si pierde todo ese dinero que negocia plata (futuros) tratando de protegerse a sí mismo, entonces youve hecho usted mismo no es bueno, dijo. Sólo creo que el camino más inteligente para ir (para gestionar el riesgo) es simplemente cerrar la posición. Tener un conjunto, definir la pérdida de parada. Diga si llega a este punto, voy a tener la disciplina para cerrar la posición. Con el sistema comercial de Pattons, él simplemente tiene que decidir dónde no irán las mercancías en lugar de donde irán las mercancías. Por el contrario, un comerciante tradicional de futuros tiene que decidir si el mercado subirá o bajará del precio actual. Si usted dice que su cabeza más alta y va más bajo por un centavo, youve perdido el dinero, Patton dijo. Generalmente negocia sólo acciones o commodities con un volumen fuerte. Se aferra a las acciones de la Dow Jones Industrial Average o SampP 500, que rara vez pierden más de un punto porcentual o dos al día. Evita a pequeñas empresas en desarrollo, como una pequeña empresa de biotecnología que podría ser vulnerable a 20 movimientos en un solo día si se rompe una noticia importante. Los activos bajo administración en su fondo son poco menos de 5 millones, que Patton admite son pequeñas patatas en el mundo de los fondos de cobertura. Sin embargo, no ha estado buscando activamente capital a medida que desarrolló sus estrategias. A partir del 1 de mayo, sin embargo, el fondo se abrirá a los inversores institucionales. Steel Vine registró un rendimiento de 27 en 2009 y 26 en 2010, informó. Patton evita poner más de 10 de una cartera en cualquier posición. Él favorece la diversificación, pero dijo que no diversificar sólo por el bien de la diversificación, en lugar de sólo ponerse en posiciones cuando confía en ellos. Su consejo principal para los principiantes es trabajar con un mentor, como un corredor u otro comerciante que puede ayudar a caminar a través de posibles trampas. Hay mucho que decir de la experiencia personal, y el comercio de papel no lo hará por usted, dijo. Comercio de papel es tan diferente porque usted no tiene la ganancia o pérdida de capital y oscilaciones de emoción que vienen con eso. Im no casi un gran de un creyente en el comercio de papel como most. Three razones de la industria de fondos de cobertura perdió su camino He sido un inversor de cobertura durante un par de décadas. Para mí, eso significa comprar acciones que considero atractivas (las carteras quotoffensequot) y la compra de valores (ETFs, fondos mutuos u opciones) que se espera que se beneficien cuando los índices generales de la bolsa bajan de precio (los portafolios quotdefensequot). Pero nunca he manejado un fondo de cobertura. Muchas otras personas tienen como que la industria explotó durante los últimos 20 años. Los retornos solían ser muy altos en promedio. Así eran los honorarios. Bueno, últimamente, los honorarios siguen siendo altos, pero los retornos han tenido, digamos, una corrección. La industria de los fondos de cobertura ha perdido su camino. Creo que esto sucedió debido a tres desarrollos clave: dejaron de cubrir demasiados fondos de cobertura son realmente sólo grupos de inversión ciegos en los que el gerente busca retornos para justificar sus altas tarifas. Eso ha promovido la especulación, grandes apuestas, y con el paso del tiempo, una mayor decepción para los inversores en esos fondos. Aprovechar por qué invertir un dólar cuando se puede tomar ese dólar, pedir prestado fuertemente e invertir dos, tres o cuatro dólares El apalancamiento de la inversión sólo es útil para el inversor si está en manos responsables. Basado en el desempeño de muchos fondos en las últimas dos décadas, hay mucha más gente administrando fondos de cobertura que el número de personas que pueden ser responsables con apalancamiento. Personalmente, no uso apalancamiento. Mi creencia es que para los objetivos del inversionista de riesgo moderado (que mi empresa atiende a), nuestra descripción del trabajo no incluye tratar de ser un héroe o mostrarse con retornos llamativos. No si eso significa invitar a un alto riesgo de pérdidas importantes. Las barreras mínimas para la regulación de entrada de los fondos de cobertura han tenido varios capítulos, pero hoy todavía parece que es demasiado fácil para alguien abrir una asociación de fondos de cobertura no regulada y convencer a suficientes personas de que pueden hacer el trabajo. Por supuesto, hay ganadores y perdedores en este negocio como cualquier otro. Pero los desastres de los fondos de cobertura, junto con un montón de historias locales, anecdóticas de abuso de capital son suficientes para convencerme de que las manzanas malas en el negocio de fondos de cobertura están arruinándolo para aquellos que se acercan con un sentido más razonable de propósito y humildad . De acuerdo con el informe Prequin 2016 Global Hedge Fund, la industria de fondos de cobertura se situó en 3.197 trillones de activos en noviembre pasado. Más de dos tercios de esos activos se encuentran con gerentes con sede en los EE. UU. Hay más de 18.000 fondos en todo el mundo, y el año pasado, 829 nuevos abiertos y 695 cerrados. Los fondos de cobertura vienen en muchas variedades, incluyendo fondos de fondos de cobertura (hedge funds o FOF) en los cuales el asesor de fondos financia dinero para los gestores de fondos de cobertura que seleccionan y luego los monitorea para los inversionistas. Pero en medio de todo ese dinero zumbando alrededor, parece que algunos elementos básicos de inversión han sido en gran medida olvidados por la industria. El retorno de los precios es el foco mucho más que los ingresos de cartera, a pesar de la creciente necesidad de flujo de caja de retiro por parte de los inversionistas. Y luego hay el tema antes mencionado con cobertura. O la falta de los mismos. La industria de fondos mutuos ha intentado durante más de una década invertir en hedged a inversores que desean la capacidad de jugar ofensiva y defensa al mismo tiempo, pero tampoco quieren invertir en un fondo de inversión menos regulado o no calificar debido a Inversiones mínimas en fondos de cobertura. Al igual que con cualquier segmento del negocio de gestión de activos, ha habido algunos éxitos, pero en promedio parece que los fondos mutuos alternativos han ofrecido una mayor liquidez pero menores retornos. Según Morningstar a partir del 29 de septiembre de 2016, los rendimientos de las categorías de fondos mutuos alternativos en los últimos tres y cinco años son los siguientes: Sinopsis de las estrategias de hedge funds Es importante entender las diferencias entre las distintas estrategias de hedge funds Porque todos los fondos de cobertura no son los mismos - los rendimientos de las inversiones, la volatilidad y el riesgo varían enormemente entre las diferentes estrategias de los fondos de cobertura. Algunas estrategias que no están correlacionadas con los mercados de renta variable son capaces de ofrecer rendimientos consistentes con un riesgo de pérdida extremadamente bajo, mientras que otras pueden ser tan o más volátiles que los fondos mutuos. Un fondo de fondos exitoso reconoce estas diferencias y combina varias estrategias y clases de activos para crear retornos de inversión a largo plazo más estables que cualquiera de los fondos individuales. Principales características de los fondos de cobertura Muchos, pero no todos, las estrategias de los fondos de cobertura tienden a protegerse contra los descensos en los mercados que se negocian. Los fondos de cobertura son flexibles en sus opciones de inversión (pueden usar venta corta, apalancamiento, derivados como put, calls, options, futuros, etc.). Los fondos de cobertura se benefician de una fuerte ponderación de la remuneración de los gestores de fondos de cobertura hacia incentivos de desempeño, atrayendo así los mejores cerebros en el negocio de inversión. Hechos sobre la industria del fondo de cobertura Se estima que es una industria de billones de dólares, con cerca de 8350 fondos de cobertura activos. Incluye una variedad de estrategias de inversión, algunas de las cuales utilizan apalancamiento y derivados, mientras que otras son más conservadoras y emplean poco o ningún apalancamiento. Muchas estrategias de fondos de cobertura buscan reducir el riesgo de mercado específicamente mediante el cortocircuito de acciones o derivados. La mayoría de los fondos de alto riesgo son altamente especializados, dependiendo de la experiencia específica del gerente o del equipo directivo. El desempeño de muchas estrategias de fondos de cobertura, en particular las estrategias de valor relativo, no depende de la dirección de los mercados de bonos o de acciones, a diferencia de los fondos convencionales de acciones o de fondos mutuos, que generalmente están expuestos al riesgo de mercado. Muchas estrategias de fondos de cobertura, en particular las estrategias de arbitraje, están limitadas en cuanto a la cantidad de capital que pueden emplear con éxito antes de que los beneficios disminuyan. Como resultado, muchos gestores de fondos de cobertura exitosos limitan la cantidad de capital que aceptarán. Los gestores de fondos de cobertura suelen ser altamente profesionales, disciplinados y diligentes. Sus retornos durante un período de tiempo sostenido han superado a los índices estándar de renta variable y bonos con menos volatilidad y menor riesgo de pérdida que las acciones. Más allá de los promedios, hay algunos artistas realmente destacados. La inversión en fondos de cobertura tiende a ser favorecida por inversores más sofisticados, incluyendo muchos bancos suizos y otros bancos privados, que han vivido y comprenden las consecuencias de importantes correcciones bursátiles. Muchas dotaciones y fondos de pensiones asignan activos a los fondos de cobertura. Concepto erróneo popular La idea errónea popular es que todos los fondos de cobertura son volátiles - que todos usan estrategias macro globales y colocan grandes apuestas direccionales sobre acciones, divisas, bonos, materias primas y oro, mientras utilizan un montón de apalancamiento. En realidad, menos de 5 de los fondos de cobertura son fondos macro globales como Quantum, Tiger y Strome. La mayoría de los fondos de cobertura utilizan derivados sólo para cubrir o no utilizar derivados en absoluto, y muchos no utilizan apalancamiento. Estrategias de Hedge Fund La previsibilidad de los resultados futuros muestra una fuerte correlación con la volatilidad de cada estrategia. El rendimiento futuro de las estrategias con alta volatilidad es mucho menos predecible que el rendimiento futuro de las estrategias que experimentan una volatilidad baja o moderada. Crecimiento Agresivo: Invierte en acciones esperadas para experimentar una aceleración en el crecimiento de las ganancias por acción. En general, las altas relaciones P / E, los dividendos bajos o nulos a menudo son más pequeños y las existencias de microcapturas se espera que experimenten un rápido crecimiento. Incluye fondos especializados del sector tales como tecnología, banca o biotecnología. Las coberturas ponen en cortocircuito las acciones en las que se espera una decepción en las ganancias o mediante la existencia de un cortocircuito en los índices bursátiles. Volatilidad esperada: Valores de alto riesgo: Compra acciones, deudas o reclamos comerciales a grandes descuentos de compañías en o en situación de quiebra o reorganización. Los beneficios de los mercados no comprenden el verdadero valor de los valores altamente descontados y porque la mayoría de los inversores institucionales no pueden poseer valores por debajo de grado de inversión. (Esta presión de venta crea el descuento profundo.) Los resultados generalmente no dependen de la dirección de los mercados. Volatilidad esperada: Bajo - moderado Mercados emergentes: Invierte en acciones o deuda de mercados emergentes (menos maduros) que tienden a tener una inflación más alta y un crecimiento volátil. La venta en corto no está permitida en muchos mercados emergentes y, por lo tanto, a menudo no se dispone de cobertura efectiva, aunque la deuda de Brady puede ser parcialmente cubierta a través de los mercados de futuros y divisas estadounidenses. Volatilidad esperada: Muy alto Fondo de fondos: Mezcla y combina fondos de cobertura y otros vehículos de inversión agrupados. Esta mezcla de diferentes estrategias y clases de activos tiene como objetivo proporcionar un rendimiento de inversión a largo plazo más estable que cualquiera de los fondos individuales. Las rentabilidades, el riesgo y la volatilidad pueden ser controlados por la combinación de estrategias y fondos subyacentes. La preservación del capital es generalmente una consideración importante. La volatilidad depende de la mezcla y la proporción de estrategias empleadas. Volatilidad esperada: Ingreso bajo - moderado: Invierte con el foco principal en rendimiento o renta corriente algo que solamente en ganancias de capital. Puede utilizar el apalancamiento para comprar bonos ya veces derivados de renta fija con el fin de beneficiarse de la apreciación del principal y los ingresos por intereses. Volatilidad esperada: Baja Macro: Tiene como objetivo beneficiarse de los cambios en las economías globales, típicamente provocados por los cambios en la política gubernamental que afectan las tasas de interés, afectando a su vez a los mercados de divisas, acciones y bonos. Participa en todos los principales mercados - acciones, bonos, divisas y materias primas - aunque no siempre al mismo tiempo. Utiliza apalancamiento y derivados para acentuar el impacto de los movimientos del mercado. Utiliza cobertura, pero las apuestas direccionales apalancadas tienden a producir el mayor impacto en el rendimiento. Volatilidad esperada: Mercado muy alto Neutral - Arbitraje: Intenta cubrir la mayoría del riesgo de mercado tomando posiciones compensatorias, a menudo en diferentes valores del mismo emisor. Por ejemplo, pueden ser bonos convertibles largos y corto el emisor subyacente de capital. También puede utilizar futuros para cubrir el riesgo de tasa de interés. Se centra en la obtención de rentabilidades con baja o nula correlación con los mercados de renta variable y de bonos. Estas estrategias de valor relativo incluyen el arbitraje de renta fija, los valores respaldados por hipotecas, el arbitraje de estructura de capital y el arbitraje de fondos cerrados. Volatilidad esperada: Neutral Bajo de Mercado - Cobertura de Valores: Invierte igualmente en carteras de acciones largas y cortas generalmente en los mismos sectores del mercado. El riesgo de mercado se reduce considerablemente, pero el análisis efectivo de existencias y la selección de valores es esencial para obtener resultados significativos. El apalancamiento puede usarse para mejorar los retornos. Normalmente baja o ninguna correlación con el mercado. A veces utiliza futuros de índices de mercado para cubrir el riesgo sistemático (de mercado). Índice relativo de referencia usualmente T-bills. Volatilidad esperada: Bajo tiempo de mercado: asigna activos entre diferentes clases de activos en función de la visión de los gestores de las perspectivas económicas o del mercado. El énfasis de la cartera puede fluctuar ampliamente entre las clases de activos. La imprevisibilidad de los movimientos del mercado y la dificultad de sincronizar la entrada y la salida de los mercados aumenta la volatilidad de esta estrategia. Volatilidad esperada: alta Oportunista: Cambios en el tema de inversión de estrategia a estrategia a medida que surgen oportunidades para beneficiarse de eventos como IPOs, cambios repentinos de precios a menudo causados ​​por una decepción de ganancias intermedias, ofertas hostiles y otras oportunidades impulsadas por eventos. Puede utilizar varios de estos estilos de inversión en un momento dado y no está restringido a ningún enfoque de inversión o clase de activo particular. Volatilidad esperada: Estrategia multi variable: El enfoque de inversión se diversifica mediante el empleo de varias estrategias simultáneamente para obtener ganancias a corto y largo plazo. Otras estrategias pueden incluir el comercio de sistemas como la tendencia siguiente y diversas estrategias técnicas diversificadas. Este estilo de inversión permite al gerente sobreponderar o subponderar diferentes estrategias para aprovechar mejor las oportunidades de inversión actuales. Volatilidad esperada: Venta corta variable: Vende títulos corto en anticipación de poder recomprarlos en una fecha futura a un precio más bajo debido a la evaluación de los gerentes de la sobrevaloración de los valores, o el mercado, o en previsión de las decepciones de ganancias a menudo debido A las irregularidades contables, a la nueva competencia, al cambio de dirección, etc. A menudo se utiliza como cobertura para compensar las carteras de sólo largo plazo y para aquellos que sienten que el mercado se está acercando a un ciclo bajista. Alto riesgo. Volatilidad esperada: Muy alta Situaciones especiales: Invierte en situaciones impulsadas por eventos, como fusiones, adquisiciones hostiles, reorganizaciones o adquisiciones apalancadas. Puede implicar la compra simultánea de acciones en las empresas adquiridas y la venta de acciones en su adquirente, con la esperanza de beneficiarse del diferencial entre el precio de mercado actual y el precio de compra final de la empresa. También puede utilizar derivados para aprovechar los rendimientos y para cubrir la tasa de interés y / o el riesgo de mercado. Los resultados generalmente no dependen de la dirección del mercado. Volatilidad esperada: Valor moderado: invierte en valores que se perciben como vendidos con grandes descuentos por su valor intrínseco o potencial. Tales valores pueden estar fuera de favor o subestimados por los analistas. La tenencia a largo plazo, la paciencia, y la disciplina fuerte se requieren a menudo hasta que el valor final sea reconocido por el mercado. Voluntad esperada: Baja - moderada Obtenga más información sobre los fondos de cobertura Ver este artículo en cualquiera de los siguientes idiomas: Otros artículos Por Dion Friedland, Presidente, Fondos Magnum: Sitio diseñado y mantenido por Southern WebWorks, Inc. Copyright 2011 Magnum Global Investments Ltd. Todos Derechos reservados. Copyright 2011 Magnum US Investments, Inc. Todos los derechos reservados. 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La forma en que los administradores de fondos de cobertura utilizan las opciones de acciones Una de las atracciones de la negociación de la volatilidad es que el gestor de fondos de cobertura puede beneficiarse de un índice determinado, ya sea Sube o baja usando las opciones, escribe Stuart Fieldhouse del Consejo de Industria de Opciones. La volatilidad como clase de activos La negociación de volatilidad posee una serie de cualidades atractivas tanto para el gestor del fondo como para su inversor final. Como clase de activo, el coste de la volatilidad aumenta cuando aumenta la incertidumbre, pero también tiende a volver a una media. Puede negociarse de varias maneras, incluyendo puramente especulativa o arbitrada (por ejemplo, índice vs. acciones, o corto plazo vs. largo plazo, o implícito vs. histórico). Pero en el centro de una exitosa estrategia basada en la volatilidad reside el uso efectivo de las opciones. Como una estrategia de fondos de cobertura, el comercio de volatilidad ha evolucionado significativamente desde la crisis financiera, cuando muchos fondos de especialistas en volatilidad publicaron números de titulares. Desde entonces, los inversionistas han comenzado a ver el fondo de volatilidad como algo más que una cobertura contra los mercados volátiles, sino también como una inversión por derecho propio. Esto ha ocurrido como gestores de fondos especializados han comenzado a demostrar que pueden ir a largo y corto volatilidad. El índice de volatilidad VIX (VIX) (VXX) se estableció como uno de los puntos de referencia clave de la volatilidad en el mercado y ofrece algunas excelentes oportunidades de negociación de opciones, lo que permite al gestor de fondos ir a largo o corto vega ( El nivel de sensibilidad de las opciones a los cambios en la volatilidad de un activo subyacente). Mientras que el contrato de VIX es el buque insignia de la opción de la volatilidad, otros índices de la volatilidad están ganando en renombre, incluyendo el índice de la volatilidad del ETF del mercado emergente de CBOE (VXEEM) y el índice de la volatilidad del oro de CBOE (GVZ). La volatilidad implícita es parte integrante de la forma en que se fijan los precios de las opciones. El precio justo de una opción reflejará no sólo la volatilidad implícita, sino también la dinámica del mercado y las fuerzas de la oferta y la demanda. Esto lo deja abierto a las estrategias de arbitraje donde el gestor comparará la volatilidad prevista en el instrumento subyacente (por ejemplo, un índice) con la volatilidad implícita existente de una opción. Con el precio exacto de las opciones bajo la fórmula de Black-Scholes, esto requerirá un grado de dependencia de los gerentes pronosticados para la volatilidad, y el análisis que puede revelar mispricing situaciones que un gerente astuto puede capitalizar. Los fondos también pueden cubrir la exposición a la volatilidad implícita. Por ejemplo, los arbitradores de riesgo pueden esperar aprovechar los diferenciales más estrechos de las acciones de las compañías que planean fusionarse. Uso de Opciones para Comercio de Volatilidad Los fondos que se especializan en el comercio de volatilidad a menudo se aprovechan de la inusualmente alta volatilidad implícita mediante la venta de una opción de compra ligeramente fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero junto con la compra de Tanto una llamada más hacia fuera en la parte superior, y un puesto más lejos en el lado negativo. Este comercio, comúnmente conocido como un cóndor de hierro, es uno de los medios favorecidos de hacer dinero en la volatilidad implícita. PRÓXIMA PÁGINA: Volatilidad Institucional Estrategia Uso Publicar un comentario Videos Relacionados sobre OPCIONES Próximas Conferencias Contáctenos